情欲九歌十大禁片
热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟来回
客户端
原油： 二季度油价或先扬后抑
1、价钱来看，肃除3月28日周五，WTI原油收盘在69.04好意思元/桶，Brent收盘在72.54好意思元/桶，SC价钱收盘在538元/桶。一季度均价来看，WTI、Brent、SC差别为71.47好意思元/桶、74.97好意思元/桶、80.54好意思元/桶，举座来看，2025年季度均价差别同比降幅为7%、8.3%、2.9%。油价在一季度先扬后抑，价钱创下年内新低后反弹。从一季度油价的影响成分来看，包括关税政策、俄乌阵势和中东等地缘问题的演绎、OPEC+的增产及抵偿减产政策，以及需求的季节性特征。
2、从供应维度来看，边缘变量仍是OPEC+，3月初OPEC会议由沙特阿拉伯和俄罗斯迷惑的贪图将于4月增多13.8万桶/日的产量，恒久想法是到2026年分批增多共计220万桶/日的原油产量。随后3月下旬，OPEC+产油国答应按最新决策践诺抵偿性的减产，主若是针对那些此前合手续超出原油分娩配额的国度，这在一定程度上对冲了OPEC+结尾自觉性减产带来的供应大幅增长的压力。笔据公布的决策，OPEC+从4月启动践诺19.9万桶/日的抵偿性减产，到9月抵偿性减产规模升至43.5万桶/日，然后减产规模再次下降，到2026年1月抵偿性减产规模降至21.7万桶/日。其中伊拉克是抵偿性减产中需减产最多的国度，其次是哈萨克斯坦和俄罗斯。最近的OPEC数据浮现，哈萨克斯坦2月原油产量为176.7万桶/日，高于1月份的157万桶/日，而其OPEC+配额为146.8万桶/日。后续这三个主要成员国事否收场抵偿性减产将成为阛阓的艰巨供应边缘变量。
3、笔据阛阓对供需均衡的最新测算来看，由于好意思国、巴西、加拿大和圭亚那等产油国的竞争性供应越过了消费增长，2025年大家石油供应可能每天越过需求约60万桶。如果欧佩克+将减产公约延迟至4月以后，而不适度现在产量敷裕的成员国的供应，那么阛阓可能会再增多40万桶/日。一季度好意思国原油的日均产量为1350万桶/日，EIA展望2025年好意思国原油产量为1361万桶/日，高于之前预估的1359万桶/日。展望2026年好意思国原油产量为1376万桶/日，高于之前预估的1373万桶/日。
4、从微不雅数据看好意思国原油需求，一季度仍施展为较强的好意思国原油一季度产量推行需求日均值为1941万桶/日，同比增幅为0.41%。汽油产量为929万桶/日，客岁同期为930万桶/日，基本合手平；2025年柴油产量为467万桶/日，客岁为444万桶/日，同比增长5.2%；燃料油产量为507万桶/日，客岁同期为489万桶/日，同比增长3.7%。现时阛阓正在计价好意思国GDP增速下滑带来的需求下降对油价有所拖累，但咱们合计季度来看，二季度消费将环比一季度上升，因而好意思国原油需求仍施展为强韧性。
5、国内需求方面，1-2月中国原油入口量为8385.4万吨，同比下降5.0%。中国原油加工增速加速，1-2月份，规上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%，增速比上年12月份加速1.5个百分点；日均加工202.0万吨。地真金不怕火开工率稳步上升至47.34%隔壁，二季度中国真金不怕火厂开工率仍将稳步回升。2025年第二批制品油出口配额，共计1280万吨，同比下降120万吨，降幅8.57%。现时来看，制品油的出口配额呈现同相比大降幅，进一步训练制品油国内消费的承载力度。
6、库存方面，截止3月21日当周，包括政策储备在内的好意思国原油库存总量8.29776亿桶；买卖原油库存量4.33627亿桶，汽油库存总量2.39128亿桶，馏分油库存量为1.14362亿桶。原油库存比客岁同期低3.25%；比畴昔五年同期低5%；汽油库存比客岁同期高3.04%；比畴昔五年同期高2%；馏分油库存比客岁同期低2.54%，比畴昔五年同期低7%。
7、概括来看，现时油价受到多方面成分的影响，供应方面来看，需要柔和伊朗问题的进展是否会导致供应端的减少，同期OPEC+抵偿减产决议将有助于供需矛盾的玩忽，另外需求端中好意思均将迎来季节性的边缘改善，因而展望二季度油价举座施展将先扬后抑。
燃料油：本钱端施压价钱核心，柔和结构性价差契机
1、供应方面：高硫端，本年高硫供应受到制裁影响仍会呈现阶段性病笃的局面，但合手续时辰有限。正如年头以来俄罗斯高硫发货量一度受阻，但现在其出口照旧重回高位。相似受到制裁收紧的影响，伊朗的高硫发货量也受到一定影响，何况从近期好意思国关于伊朗制裁的格调解方法来看比对俄罗斯更为严格，伊朗的高硫出口暂未看到回升拐点，但从另一方面来看，OPEC+行将从4月开启的增产可能会在一定程度上增多中重质组分供应。低硫端，跟着Al-Zour真金不怕火厂检会结尾现在科威特出口照旧出现回升。本年第二批低硫出口配额520万吨淡雅下发，同比增多30%。在制品油出口配额下降的布景之下，低硫出口占比或缓缓进步，展望二季度真金不怕火厂低硫产量保管高位。
2、需求方面：真金不怕火葬端，往年手脚高硫燃料油艰巨需求撑合手的真金不怕火葬进料需求在本年际遇多重打击，入口关税和消费税抵扣政策的调养导致真金不怕火厂入口高硫本钱大幅抬升，在本年真金不怕火厂利润欠安开工率低迷的预期之下，高硫真金不怕火葬进料需求难挑大梁。发电端，尽管国外发电需求旺季尚未到来，但部分国度受到自然气供应偏紧影响已提前开启对高硫燃料油的采购，这可能会成为二季度燃料油需求端为数未几值得柔和的点。船燃端，5月地中海ECA区域硫含量适度将升级至0.1%，低硫燃料油需求或受绿色能源替代效应冲击，二季度虽为传统船用燃料需求回升期，但低硫燃料油受高硫替代以及红海绕航效应减弱等成分的影响，航运需求的提怡悦用或不足预期。
3、本钱方面：OPEC+此前决定从4月启动缓缓退出减产，给非OPEC+进步产量带来一定压力，其中好意思国锐利OPEC+供应的主要驱动开首，推敲到好意思国页岩油产量对价钱变动高度明锐，如若年内油价出现大幅着落，好意思国原油供应的变动将提供一定底部撑合手。年头以来阛阓柔和的制裁扰动多为杂音，咱们暂时展望伊朗和委内瑞拉的制裁收紧对大家原油供应所有量影响有限。高关税带来的经济衰败风险以及对大家石油需求的拖累基本已成为本年阛阓的共鸣之一，IEA展望2025年一至四季度的供应敷裕程度差别为82、45、7和106万桶/日。咱们展望短期在地缘阵势扰动之下油价或保管颤动偏强，制裁关于内盘的撑合手强于外盘，但价钱进一步朝上空间相对有限；二季度固然需求方面有阶段性环比好转的概率，但跟着OPEC+缓缓增产，现货阛阓供应敷裕的预期充足，因此展望二季度原油阛阓仍靠近一定压力，不遗弃地缘阵势激化对供应形成实践遏制的情况下价钱大幅上行的风险，但全年来看更大的风险如故在于关税2.0对需求的冲击。
4、策略不雅点：二季度本钱端原油或施压FU和LU所有价钱，高硫供应阶段性病笃的局面展望较之前有所缓解，尽管真金不怕火葬需求难以为继，但提前开启的发电需求或能赐与一定撑合手；国内保税低硫船燃出口有望缓缓上升，而船燃需求相对疲软，但近期LU施展不测偏强，不遗弃有潜在供应扰动的存在，可推敲后期逢高作念空LU-FU价差。
5、风险领导：本钱端原油大涨，低硫出现超预期供应扰动，高硫发电需求不足预期
沥青：供应或将保管低位，柔和末端需求复原
1、供应方面：利润端，归并原料下一季度沥青分娩利润情况要好于客岁同期，但不同原料下的利润施展存分化，消费税和稀释沥青贴水的双重管束下，地真金不怕火难以阴事稀释沥青深加工门径的特殊税负及原料溢价，加工稀释沥青沥青经济性显着下降；而石油焦价钱核心上移显耀进步焦化安设经济性，促使真金不怕火厂优先将原油资源向汽柴油分娩歪斜，被迫减少沥青产量。原料端，受到好意思国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，尽管原料艰巨的可能性暂时有限，不外现时稀释沥青贴水高位运行的方式展望延续，重迭消费税抵扣政策的调养，原料供应病笃与本钱抬升压力合手续共振，扼制二季度真金不怕火厂沥青供应弹性开释空间。
2、需求方面：2025年专项债刊行节拍保合手自如。一季度新增专项债刊行9603亿元，刊行程度22%。依据2024年各地区刊行占比测度二季度新增专项债刊行量10695亿元，展望二季度末刊行程度46%。“两重”样式支合手力度进一步加大，什物责任量加速形成，基础设施投资增长提速。1-2月，基础设施投资同比增长5.6%，从基建相干末端贪图来看，施展均好于预期。尽管现在沥青需求同比施展并未超预期，不外受“十四五”贪图收官节点驱动，重迭4-5月长江以北的大部分地区降雨相对较少，展望二季度沥青连合采购需求仍存在较强环比改善空间。库存方面，末端样式资金到位率改善带动补库需求边缘回暖，买卖库存增速有望放缓，或于4月中下旬出现拐点。
3、本钱方面：OPEC+此前决定从4月启动缓缓退出减产，给非OPEC+进步产量带来一定压力，其中好意思国锐利OPEC+供应的主要驱动开首，推敲到好意思国页岩油产量对价钱变动高度明锐，如若年内油价出现大幅着落，好意思国原油供应的变动将提供一定底部撑合手。年头以来阛阓柔和的制裁扰动多为杂音，咱们暂时展望伊朗和委内瑞拉的制裁收紧对大家原油供应所有量影响有限。高关税带来的经济衰败风险以及对大家石油需求的拖累基本已成为本年阛阓的共鸣之一，IEA展望2025年一至四季度的供应敷裕程度差别为82、45、7和106万桶/日。咱们展望短期在地缘阵势扰动之下油价或保管颤动偏强，制裁关于内盘的撑合手强于外盘，但价钱进一步朝上空间相对有限；二季度固然需求方面有阶段性环比好转的概率，但跟着OPEC+缓缓增产，现货阛阓供应敷裕的预期充足，因此展望二季度原油阛阓仍靠近一定压力，不遗弃地缘阵势激化对供应形成实践遏制的情况下价钱大幅上行的风险，但全年来看更大的风险如故在于关税2.0对需求的冲击。
4、策略不雅点：展望在原料病笃与消费税抵扣政策调养之下，地真金不怕火概括分娩本钱将进一步抬升，扼制二季度沥青供应开释；跟着财政政策合手续发力和天气的好转，沥青末端需求将出现季节性回暖，不外需要堤防传统基建领域动能不足可能扼制需务实践改善空间。本钱端原油或施压BU所有价钱，柔和供应低位下裂解价差的开辟契机。
5、风险领导：本钱端原油大涨，供应超预期增多，需求复原不足预期
干熟女集运：供应压力可控，旺季预期偏强
1、供应方面：高频运力端，4月起亚欧航路新增多条船司航路布局，周度高频运力举座较为充足，但运力敷裕压力下船司或继续通过主动停航退换供给，二季度柔和4月下旬前后航司为配合5月加价而进行的停航动态。口岸端，本年口岸拥挤情况或成为集运供应端需要柔和的重心，尽管全年运力敷裕相对严重，但高企的拥挤运力仍可能形成阶段性的供应病笃。受节沐日和天气影响，国内主要口岸集装箱运力一度堆积，同期欧洲歇工等成分导致口岸盘活后果承压，核心要津口岸待泊规模同比显耀增长，区域供应链韧性靠近挑战。地缘端，现在红海地区大部分船舶保管绕航，此前阛阓一度计价通航预期，但现在来看二季度复原通航的可能性较小。中期运力端，大家集装箱新接订单量下滑，手合手订单仍位于高位；超大型船舶请托量相对处于低位，27年将迎来请托岑岭。尽管现时大家集装箱船队“老龄化”程度加重，但旧船拆解量依然位于较低水平，这反应现时运力固然缓缓增多，但尚未需要多半拆解旧船来缓解敷裕压力。
2、需求方面：大家及亚欧集装箱贸易量延续客岁底以来强势，在特朗普关税政策预期影响下，好意思国部分入口商提前囤货推高年头辩说量，好意思西核心口岸辩说量延续客岁底以来的增长势头。需求端重心在于USTR 301打听如若践诺将对大家贸易形成较大伤害，假定挂靠好意思国口岸的集装箱船平均载运6000TEU，若其需支付100万好意思元/次的口岸税，则绝顶于约300好意思元/FEU；关于从上海到洛杉矶的即期运脚而言，这绝顶于8%的本钱增多；但关于从洛杉矶到上海的即期运脚而言，则绝顶于43%的本钱增多。如若301打听落地，短期内航司或推敲通过附加费的方式转化本钱，这将径直推高好意思线运价，加精深众供应链本钱压力，并可能外溢至欧线。本年剩余时辰关税冲击和补库周期尾声或将施压集运需求，但不宜过分悲不雅，尽管下贱各行业库存周期仍处于被迫补库尾声，但电商浸透率进步在一定程度上撑合手必需品运载需求。
3、策略不雅点：笔据UN COMTRADE的数据，从供需增速均衡来看，展望2025年大家集运阛阓运力增速和辩说量增速差别为5.8%和2.5%，供需增速差为3.3%；2026年运力增速和辩说量增速差别为3.25%和3%，供需增速差为0.25%。关于二季度而言，咱们在红海暂时保管绕航的判断之下，展望6月和8月仍将施展较显着的旺季特征，然则受到年内供需敷裕压力偏大的影响，此轮旺季高度可能有限，柔和航司4月下半旬行将开启的5月宣涨情况。现时阛阓的弱现实可能还会继续反应在06合约之上，而阛阓关于本年夏日的旺季和提涨预期仍偏强。对比本年和客岁6、8、10月合约之间价差来看，展望EC2508-2510正套空间相对较大，相似也柔和EC2506-2508的反套契机，然则空间可能会略小于8-10正套。
5、风险领导：地缘阵势玩忽红海复航，需求受冲击程度大于预期
橡胶： 供应按时开释，恭候EUDR需求补库
1、供给端，一季度国内处于停割期，国内供应开释低谷。国外高价原料刺激产量开释，前两个月产量以及出口量均同比增长，对国内入供词应相似增多。3月以来云南地区物候正常，白粉病轻微流行，展望本年正常开割。二季度展望迎来国内橡胶产量正常开释，柔和国内产区的降雨情况，以及5-6月份泰国地区物候情况对开割的影响。
2、需求端，2025年政府责任诠释明确提议“鼎力提振消费、提高投资效益，全场所扩大国内需求”，强调内需是“拉动经济增长的主能源和安谧锚”。一季度以来，下贱轮胎开工同比高位，然则下贱库存去化程度不足预期，订单情况偏弱。出口施展暂无亮点。柔和年中EUDR采购需求的开释，泰西日韩等地天胶入口量的变化。也要警惕大家关税摇荡方式下企业采购表情，二季度轮胎出口或偏弱。
3、库存：国内一季度合手续累库，但累库幅度不足预期。国外开割时辰要到5-6月份，二季度国内入口量展望为年内低位，国内累库速率进一步放缓。
4、举座来看，二季度橡胶供应为年内的低位，国内开割物候邃密，年内橡胶减产预期减弱。需求总体刚需托底，出口施展展望偏弱。供强需稳下，二季度的橡胶价钱预期宽幅颤动，撑合手位下探。
5、风险领导：欧洲EUDR采购需求提前；原油大幅波动；橡胶收抛储预期；外围宏不雅变化；关税政策调养。
PX&PTA&MEG： 供应安设检会错配，关税扰动出口需求
PX：基本面上，PX3-5月份PX安设过问检会季，供应才气将显着下滑。其与下贱TA检会季形成一定错位，从现在公布的检会贪图来看，二季度PX检会量大于TA检会量，PX或转为去库，关于PX价钱上方存在压力。柔和2025年是否存在调油需求的可能，现在来看调油需求偏弱。 PTA：PTA二季度检会延续，但相较于3月份检会逐月减少。从现在TA加工费来看，月均加工费不足250元/吨，对TA工场来说，检会贪图落地的可能性较大。且现在下贱涤丝产销偏弱，聚酯工场原料库存合手续攀升，累库速率快，所有量为五年同期最高位，末端需求施展偏弱。故二季度TA在检会缓缓落实下，供应收窄，下贱尚有足够原料库存消化，TA价钱或陪同原料原油价钱颤动。柔和TA安设检会落实情况，以及原料价钱波动。 MEG：举座来看，2025年的乙二醇供需面紧均衡，2025年乙二醇供应投产速率放缓，下贱投产程度也慢于2024年。二季度国内乙二醇安设基本需要落实检会，尽管存在检会推迟的情况，但安设仍需在年内检会收场，故需要柔和乙二醇检会节拍。国外安设一季度检会高位，后续安设供应重启，重迭关税打扰表情，预估入口量小幅回调，二季度乙二醇小幅去库，价钱展望区间颤动调养。可能的预期差在于供应端设置优化，对供给压力有所缓解，以及下贱需求季节性缓缓开释，使得价钱出现阶段朝上开辟。故，当布油价钱区间在65-75好意思元/桶、能源煤价钱波动区间在700-800元/吨的情况下，乙二醇可能的主要波动区间在4000元/吨至4600元/吨之间。需要柔和的是二季度国外乙二醇安设检会情况，口岸库存水平，国内供应超预期重启。聚烯烃：新增产能开释，去库受阻
1、供应：PE方面，一季度三套安设投产，同期在高利润的刺激下，真金不怕火厂保管高开工状态，产量快速上升，同比客岁有很大增幅。二季度展望聚乙烯开工依旧是季节性变动，检会安设启动增多，产能期骗率预期下降，但投产贪图较多，可能会对冲检会的影响，因此展望产量会保管在60万吨/周以上。PP方面，一季度，PP依旧呈现高检会、高供应的状态，一方面是客岁年底新产能落地，另一方面是由于原材料走弱改善利润，使PP举座开工率较客岁有一定进步。二季度，新增投产贪图依旧较多，展望检会量将稳步进步，开工率或有所裁汰，但产量同比依旧增长，周产量或将保管在70万吨隔壁。
2、需求：PE方面，一季度农膜阛阓恰巧旺季，对需求形成撑合手，但包装膜以及管材需求变动不大，订单天数反而较客岁同期有所裁汰，二季度农膜将过问淡季，展望举座需求会缓缓走弱。PP方面，一季度塑编著单施展较为亮眼，带动行业开工率同比小幅上行，二季度传统淡季下，下贱开工将有所走弱，展望需求同比客岁变化不大。
3、库存：一季度受春节假期影响，真金不怕火厂快速累库，但春节事后，下贱需求复原并未越过客岁，但供应水平却远超客岁同期，举座施展为下贱刚需采购保管低库存，中游贸易商积极去库，真金不怕火厂去库受阻，导致总库存下降较为镇静。二季度需求过问淡季，真金不怕火厂检会亦会增多，但推敲到本年聚烯烃利润举座回暖，新增投产贪图好像率能按贪图落地，展望供应同比仍会增多，因此库存下降阻力较大。
4、策略：二季度受制于新增产能的压力，库存下降展望会较为镇静，聚烯烃举座施展或偏弱。关于LLDPE来说，前期现货病笃导致的高基差会缓缓开辟，带动5-9月差敛迹，反不雅PP在基差和月差方面则莫得过多契机。LP价差方面，由于农膜在二季度是需求淡季，同期LLDPE相对高利润，不错择机作念空LP价差。
5、风险领导：原油价钱大幅波动，真金不怕火厂大规模检会
PVC：内需维稳，出口不细目增多
1、供应：新浦化学差别在2024年12月和2025年2月投放25万吨/年安设，展望二季度新增投产90万吨/年，第二季度展望有90万吨/年新增产能，举座来看产能增速偏高。开工延续季节性变化，现在来看二季度检会贪图偏多，但在氯碱概括利润刺激之下，检会赔本量大规模增多的概率较小，外加新增投产，供应仍有增长预期，月产量或将保管在190万吨/月隔壁，略高于客岁同期水平，高供应状态将延续。
2、需求：国内方面纵不雅所有一季度，春节时候下贱开工降至低位，基本相宜阛阓预期，但春节后复原高度有限，内需撑合手相对有限。二季度来看，4-5月份仍处于旺季，受预期影响，下贱开工将会有一定回升，跟着房地产施工缓缓过问淡季，管材和型材开工率在6月之后将缓缓下降。出口方面，一季度前半段受BIS认证脱期，以及关税政策真空期的影响，阛阓有部分抢出口举止，出口量同比大幅增多，出口迎来放量。二季度附进印度BIS认证时辰，固然印度供应缺口较大会可能会使BIS认证继续脱期，但在此之前阛阓对待出口会偏严慎，何况好意思国关税政策落地，展望出口量会有较大幅度的下滑。
3、库存：春节时候真金不怕火厂和社会库存增多，春节后跟着下贱的复产以及出口刺激之下，社会库存下降较为获胜，但真金不怕火厂高开工压力之下，去库显着受阻。二季度出口缩量预期之下，需求撑合手将显着走弱，固然上游检会增多，但新增产能对冲滞后，展望供给下降幅度有限，真金不怕火厂去库速率放缓，社会库存将保合手安谧，仓单在会速即增多。
4、策略：概括来看，二季度需求走弱，供应环比走弱，但基本面偏宽松，库存举座下减慢度将放缓。主力合约切换至V2509之后，预期对估值的影响较大，同期国房景气度指数过问上升通说念，同期齐备面积同比降幅缩小，远期弧线仍将保合手近弱远强结构，价钱在库存压力之下颤动偏弱。
5、风险领导：原材料价钱大幅波动
甲醇：静待下贱检会落地
1、供应：国内方面，一季度甲醇利润很好，刺激真金不怕火厂高负荷分娩，产量在近五年最高水平。展望二季度开工将有所裁汰，产量环比下降，但同比仍然偏高。国际方面，一季度伊朗安设多数泊车，开工安设运行负荷不高，非伊开工也在低位，入口量较客岁同期显着下降。二季度伊朗安设缓缓重启，展望入口量缓缓转头，但同比下降。
2、需求：MTO方面，兴兴和富德在年头接踵泊车检会，直到3月才陆续转头，现在来看MTO安设利润固然较差，同比未显着下滑，从已公布的检会贪图来看，现在仅有天津渤化4月检会，展望MTO开工在6月之前保管窄幅颤动。传统下贱方面，利润较客岁有小幅下滑，行业开工率同比裁汰，展望在4月到达高点，随后季节性回落，举座对甲醇价钱影响有限。
3、库存：一季度口岸库存合手续增多，一方面由于烯烃安设检会，另一方面船期滞后导致入口量在2月份才启动下降，阶段性发生供需错配。二季度来看，3月伊朗装船启动增多，展望影响4月、5月到港量回升，但有部分流向印度，因此增多幅度有限，在渤化检会之前库存将保管下降状态，待渤化检会落地，去库速率或将放缓。
4、总结：一季度阶段性供需错配导致甲醇价钱下滑，跟着下贱安设转头，库存过问下降通说念，主力合约颤动，基差走强。二季度前期入口复原速率有限，展望库存延续下降，05合约有撑合手保管颤动走势。跟着主力合约换月，同期下贱安设存检会预期，口岸去库放缓或使09合约颤动偏弱，但底部撑合手较强，一朝下贱安设复产，09合约价钱就会回升。
5、风险领导：煤炭价钱大幅波动，下贱安设检会不足预期
纯碱： 二季度供需方式依旧偏弱
1、期货价钱：一季度纯碱期货主力价钱举座位于1380-1580元/吨的底部区间颤动，趋势先颤动上扬，后裂缝下行。肃除3月28日，主力05合约收盘价1393元/吨，较1月初收盘价着落3.53%。
2、现货价钱：一季度纯碱现货价钱偏弱波动，主流地区轻碱阛阓价钱跌幅25-80元/吨，主流地区重碱阛阓价钱跌幅25-50元/吨。贸易门径价钱陪同盘面波动，且因阛阓期现贸易熟谙，纯碱基差保管低水平波动。隆众数据浮现，肃除3月28日沙河地区重碱价钱1383元/吨，较1月初的1379元/吨高涨4元/吨。
3、供应：一季度纯碱供应水平保管同比次高位波动，2月中旬行业存在新增产能投放，供应阶段性回升，3月之后内蒙、河南及华东等主产地区均有企业检会，供应阶段性回落。隆众数据浮现，1-3月纯碱周均产量70.64万吨，较客岁四季度回落0.83%，较客岁一季度回落0.60%。4月之后仍有百万吨级别新增产能投放预期，但跟着气温升高，二季度后期纯碱行业年度检会时候供应或再次回落。
4、库存：春节前纯碱企业库存季节性进步，固然节后纯碱企业合手续去库，但幅度相对有限，库存水平也仍处于近几年最高位。隆众数据浮现，3月底纯碱企业库存163万吨，较12月底进步15.81%，同比进步95.54%。高库存状态仍将延续至二季度，以致不遗弃再度累库可能，后期行业仍靠近较大的去库压力。
5、需求：纯碱刚需水平春节前季节性回落，尤其以轻碱下贱停工休假更为显着，重碱需求水平同比低位但存刚性撑合手。春节后浮法玻璃行业产线低位继续回落，光伏玻璃产线焚烧增多，纯碱刚需低位合手续复苏。隆众数据浮现，肃除3月28日光伏玻璃在产日熔量9.18万吨，较12月末进步9.6%，同比下降12.11%。浮法玻璃在产日熔量15.8万吨，较12月末下降0.69%，同比客岁同期下降10.35%。纯碱中下贱采购需求在春节前开释，但尔后多保管刚需跟进。后期浮法玻璃贪图焚烧及复产多于冷修或停产意向，光伏玻璃则在新能源行业经营景象开辟下有望进步产能，二季度纯碱刚需水平仍有回升预期。
6、不雅点小结：一季度纯碱高供应、高库存方式继续保管，春节后需求合手续复苏，但产业心态举座较为严慎。二季度纯碱供应端靠近新增产能和夏日检会等成分博弈，供应水平或先增后降，举座继续保合手高位。刚需水平仍有回升预期，但在阛阓囤货意愿欠缺的影响下，需求难以对消供应增量，企业也仍靠近累库风险。举座来看，二季度纯碱期货阛阓可能存在阶段性检会、中下贱补库逻辑、宏不雅表情回暖或相干商品表情联动等阶段性上行可能，但其供需方式依旧偏弱，大标的继续保合手逢高祈望路。柔和行业新增产能投放节拍、下贱行业产能变化、企业库存变化趋势、宏不雅表情及相干商品期价走势。
尿素：二季度需求仍有开释空间
1、期货价钱：一季度尿素期货价钱履历触底反弹、颤动偏弱、大幅高涨几个阶段，肃除3月28日，主力05合约收盘价1893元/吨，较1月初收盘价高涨11.55%。
2、现货价钱：一季度尿素现货价钱颤动高涨，肃除3月28日山东地区阛阓价钱1960元/吨，河南地区阛阓价钱1980元/吨，二者差别较12月底高涨310元/吨、320元/吨，其余主流地区阛阓价钱涨幅多在270-320元/吨。
3、供应：1月-2月初气头企业分娩处于季节性复原周期，此阶段尿素供应从低位回升显着。2月中旬之后行业分娩水平、日产量便处于同比高位运行，3月初尿素日产量也一度越过20万吨以上，随后在检会、故障增多影响下日产水平略有回落。隆众数据浮现，肃除3月28日尿素行业日产量19.53万吨，较1月初进步7.19%。二季度江苏、新疆等地区存在新增产能投放预期，再重迭前期检会企业复产，后期20万吨日产量或成业内常态，尿素供应压力也将再度进步。
4、库存：1月-2月初尿素企业库存处于同比高位波动，春节后过问去库周期。隆众数据浮现，肃除3月底尿素企业库存86.78万吨，较1月初降幅超44%。按照季节性规则，翌日两个月尿素企业或仍处于去库通说念，幅度取决于需求开释力度。
5、需求：春节前中下贱补库、3月中下旬旺季部分需求收场，带动尿素需求举座保合手高位运行。隆众数据浮现，肃除3月底尿素周度表需152.91万吨，较12月底进步29.82%。3月农业需求以小麦返青肥、南边少许春耕肥为主，而工业需求则以复合肥行业分娩旺季刚需阔绰为主。短期中下贱备肥充足且对高价存在违反表情，但4月中旬-5月中旬国内作物大面积栽植仍灵验肥需求，6-7月则处于国内大田作物追肥周期，尿素需求翌日几个月也仍有进一步开释空间。
6、国际阛阓及出口：1-2月国际阛阓尿素价钱高涨显着，3月之后国际尿素价钱虽仍有回落，但我国出口仍受限，1-2月尿素出口数目忽略不计，对国内供需暂无影响，出口高利润也无法收场。阛阓时常流传出口音书传言，但在国内用肥旺季结尾前展望出口适度难以减弱，建议感性甄别音书开首。
7、不雅点小结：一季度尿素市形势临日产高位波动、企业库存合手续去化、需求按捺开释等状态，期、现价钱核心均显着上移。二季度国内将迎来最大的作物播撒期及追肥期，尿素需求也将进一步开释。即便行业高产能、高日产、高库存等压力仍存，但在旺季周期价钱平日由需求主导，依旧看好二季度需求端对尿素期、现价钱的提振，盘面也仍有进一步上行驱动，但在保供稳价大布景下不宜对上方高渡过分乐不雅，另需警惕现时涨幅透支后期行情风险、需求收场不足预期风险、中下贱违反风险，柔和保供稳价政策导向。
玻璃：二季度需求有望继续复苏
1、期货价钱：一季度玻璃期货价钱履历小幅高涨、趋势性着落、触底反弹等阶段，期价核心举座着落显着。肃除3月28日，主力05合约收盘价1197元/吨，较1月初收盘价着落10.54%。
2、现货价钱：一季度玻璃现货价钱裂缝下行，主流地区价钱着落幅度多在60-140元/吨，肃除3月28日国内浮法玻璃阛阓均价1267元/吨，较12月末着落243元/吨。
3、供应：一季度玻璃行业供应处于同比低位波动，1月-2月下旬在产产能继续回落，随后产能小幅回升。隆众数据浮现，肃除3月28日玻璃行业日熔量15.8万吨，较客岁年下面降0.69%，同比客岁同期下降10.35%。后期浮法玻璃贪图焚烧及复产多于冷修或停产意向，二季度玻璃供应或仍有回升预期。
4、库存：一季度玻璃库存合手续累积至同比相对高位，直至3月中旬之后库存才镇静去化。隆众数据浮现，3月末玻璃企业库存6701.2万重箱，折合335.06万吨，较客岁年末进步48.18%，较客岁同期进步0.11%。4-5月玻璃企业可能延续去化趋势，但核心决定成分一是在于供应复苏节拍，二是在于中下贱采购力度或末端复苏力度。
5、需求：现时适度玻璃阛阓的核心成分依旧在于末端地产复苏镇静。统计局数据浮现，1-2月国内商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积及房屋齐备面积贮积同比降幅差别为-5.1%、-29.6%、-9.1%、-15.6%，降幅较客岁同期显着收窄，侧面反应地产正处于边缘回暖阶段。但以上贪图现在也仍处于同比负增长状态，削弱玻璃恒久需求。利好方面在于3月中下旬玻璃中下贱补库积极，现货成交合手续保管高位，带动厂家货源向中下贱转化。二季度末端需求仍有进一步复苏预期，幅度有待进一步证据，因此玻璃现货高成交水平能否合手续也仍需时辰考据。
6、宏不雅：国内地产政策按捺减弱，家电及电子居品消费政策合手续出台，在政策托下面玻璃末端需求有望合手续复苏，但落实至产业链仍需较万古辰。
7、不雅点小结：一季度玻璃供应水平低位耽搁、库存合手续累积、需求复苏镇静，阛阓恒久承压。3月中下旬之后需求边缘好转，该状态有望延续至二季度前期，幅度仍取决于政策力度及阛阓信心复原程度。期货阛阓合手仓数目创历史新高，玻璃供需两头后期也将继续博弈。短期来看，需求缓缓复苏有望带动玻璃企业再度去库、期价核心继续镇静上移。恒久来看末端地产对玻璃存量及增量需求不足，盘面上方高度也将受限。柔和政策落实程度、玻璃产能变化、库存趋势及需求复苏节拍。
烧碱：二季度坎坷游产能增速博弈
1、期货价钱：一季度烧碱期货价钱波动幅度较大，1月期价趋势性高涨，主力合约最高达到3358元/吨。春节后烧碱期价大幅着落，回吐客岁12月下旬以来涨幅。肃除3月28日主力05合约收盘价2596元/吨，较1月初收盘价着落11%。
2、现货价钱：一季度烧碱现货价钱相似先涨后跌，肃除3月28日山东32%离子膜碱价钱880元/吨，折合干吨价钱2750元/吨；50%碱价钱1480元/吨，折合干吨价钱2960元/吨，二者均较1月初进步80元/吨。
3、供应：一季度烧碱行业分娩水平窄幅波动，隆众数据浮现，肃除3月底行业开工率83.3%，较客岁年末略略进步0.8个百分点，同比偏低2.65个百分点；同期烧碱周产量79.31万吨，较客岁年末进步0.55%，同比偏低0.85%。4-5月局部地区烧碱安设检会增多，同期行业也存在新增产能投放预期，烧碱供应端波动幅度或有所进步。
4、库存：一季度国内液碱企业库存举座处于进步趋势。隆众数据浮现，肃除3月底国内20万吨以上规模企业液碱库存48.9万吨，环比客岁年末增幅54.36%，同比进步15.52%。
5、需求：一季度下贱氧化铝行业在建产能增多，开工及产量双双进步，对烧碱刚需水平也保管高位波动。即便氧化铝价钱已跌至业内平均本钱线以下，但推敲到客岁行业利润丰厚、长约订单请托及翌日本钱规模化等成分，现在氧化铝企业尚未出现大规模减产气象，对烧碱刚需也存在撑合手。同期，氯碱企业对氧化铝行业送货量合手续走高，不遗弃下贱进一步压价可能。其他非铝下贱不雅望表情浓厚，除春节前存在补库需求外，其余多以刚需跟进为主。二季度下贱氧化铝行业存在新增产能投放预期，烧碱刚需仍有进步预期，柔和坎坷游对烧碱订价权是否发生变化。
6、不雅点小结：二季度烧碱产能、下贱氧化铝行业均有产能投放预期，届时供需两头增速博弈将成为阛阓新的柔和点。倘若坎坷游投产时辰、区域存在各异，则烧碱仍有可能出现阶段性供需错配气象。期货盘面履历趋势性着落伍再度向下空间有限，烧碱期现价差或存在继续开辟动能，柔和现货价钱趋势、主力下贱送货量、烧碱及氧化铝行业产能落地情况、烧碱企业库存变化。
新浪合营平台光大期货开户 安全快捷有保险
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
连累裁剪：李铁民 情欲九歌十大禁片