本年以来，好意思股科技股颠簸上行快乐风男 勾引，纳斯达克100指数已贯穿7个往改日轮流涨跌，透表露趋稳迹象。
本周，科技股还将迎来繁多催化剂：好意思国9月CPI、特斯拉robotaxi日、AMD的Advancing AI大会等，后续走势怎么？高盛顶级技艺策略师Peter Callahan近日发布研报，答复了投资者聚焦的十个问题。
Q1：什么原因导致微软股价低迷？微软本年以来的累计涨幅略超10%，在Mag 7中位列倒数第二；近11个往改日中，微软股价有9个往改日收跌。
Callahan以为快乐风男 勾引，导致微软抱怨的“最好”解说是，在昔日几个季度中，该公司的每股收益齐莫得得到朝上修正。这主淌若因为：
1）由于Azure云业务增长停滞，投资者有所担忧；
2）公司下调2025财年智能云业务营收增速的相易；
3）投资者再行注视copilot的运用远景。
Q2：投资者更倾向于纵向型成长股？跟着成长股难以得回抓续的出价，更日常的横向型成长股走势疲软，面前，投资者似乎更倾向于行业起始的纵向型成长股。
一般来说，横向型成长股是指触及限制更日常的公司，纵向型成长股则是在某一垂直限制深耕的公司。
研报以为，成长股钞票进展分化一直是投资者柔柔的焦点。事实上，纵向型成长股面前的EV/FCF溢价相关于横向型成长股而言约为10倍，主要由于市集看中其专罕有据的护城河和限制的稀薄性。
Q3:Salesforce的股价进展为何卓著Workday？在昔日约1个月里，Salesforce的累计涨幅比Workday跳跃逾20%。
高盛指出，除了“定位”身分除外，二者的价差更多是由“叙事”驱动的，而非基本面。
确认称，Salesforce正日益转向“代理（Agents）”的家具周期，而该家具周期可能会在2025财年及以后即取得权贵增长。分析透露，Workday的远期市盈率只是为Salesforce的3倍，意味着市集对后者抱有激烈的看好情感。
Q4:Mag 7干涉2025年会发生变化吗？研报暗示，尽管Mag 7盈利远景仍然褂讪，但对其中几家公司仍无法完竣设立信心。
主要包括：微软（缺少每股收益修正驱动）、苹果（相关于iPhone 17的催化剂，一年后的估值会更合理）、英伟达（投资者担忧股价见顶）、谷歌（监管担忧和AI驱动的潜在风险）。
Q5：市集“低波动”或“防护”的轮动会抓续多久？Callahan以为，固然市集充满不深信身分，但要津在于投资者是否信赖市辘集转向周期性市集。
确认暗示，沟通到数据全体呈现向好趋势，从面前到大选时代，需要比往常愈加警惕各式挤压身分，但之后可能会一切正常，但Callahan同期补充谈，一切仍然取决于经济数据。
Q6：怎么看待A股及中国互联网股的涨势？确认称，面前，很多投资者仍倾向于保抓不雅望，还不至于对好意思股大盘科技股的流入资金酿成影响。
不外，干统统据透露，面前A股的涨势已使MSCI中国指数的远期市盈率达到11.3倍，在计谋抓续发力下，估值还可能扩大至12倍，意味着总报恩仍有15-18%的上起飞间。
Q7：英伟达及AI主题还会不息火热吗？夏日以来，相关半导体和AI主题的投资者情感和定位的变化仍是被日常究诘。
高盛以为，从面前到2024年底到2025年，半导体/AI公司值得市集密切柔柔。沟通到现时投资者的定位愈加明晰，市集布景也愈加成心（寰宇央行步入宽松周期、数据中心驱动日常复苏、AI抓续得回苍劲投资等），对这些公司而言，面前的市集环境可能和2024年6月时相通成心，致使可能更好。
Q8：为什么Live Nation文娱公司进展优异？研报指出，近日来行业头部公司的进展往往齐很可以，比如Duolingo、Netflix等。
强奸电影此外，对Live Nation的乐不雅情感还部分归因于其家具的私有性，举例艺术家巡演的稀缺性，这可能使得破钞者对它们的家具有更高的需求。
Q9：怎么看待Netflix、Meta、Duolingo这类头部互联网公司的上起飞间？高盛以为，市集正对“清洁增长（ clean growth，指可抓续且环保的增长）”的稀缺性赐与报恩奖励，以及市集正在转向从2026财年的框架来评估公司。
从这方面看，很难找到对这些头部互联网公司有太多负面宗旨的投资者。不外，沟通到四季度驱动市集环境将趋于复杂（包括地缘政事风险、圣诞长假、好意思国大选等），围绕这部分公司的究诘将会驱动分化。
Callahan以为，如果公司财报发布的时候接近大选时候，可能会摈弃财报公布后股价高潮的势头。
Q10：周期股怎么围绕盈利进行走动？Callahan以为，鉴于“买入降息”走动以及上述的抓续改善的宏不雅布景，看跌周期股可能会愈加勤快。
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