中国星河证券股份有限公司陶贻功，梁悠南，马敏近期对瀚蓝环境进行商量并发布了商量禀报《瀚蓝环境2024年年报点评：事迹稳中向好高分成情欲九歌迅雷下载，并购粤丰竞争力增强》，给以瀚蓝环境买入评级。
瀚蓝环境(600323)
事件：公司发布2024年年报，2024年达成营收118.86亿元，同比-5.22%，达成归母净利16.64亿元，同比+16.39%。2024年，公司向全体鼓吹每股派发现款红利0.8元（含税），对应现款分成比例39.20%。以2025/4/10股价为基础测算公司2024年现款分成对应的股息率为3.45%。
盈利技术握续栽培，经现净额大幅增长。公司频年盈利技术呈握续栽培态势，2024年公司ROE（加权）栽培0.61pct至13.05%；其中销售毛利率同比增多3.74pct至28.93%；销售时辰用度率同比增多1.16pct至11.90%；两者为主要身分的共同作用下，公司销售净利润率同比栽培2.45pct至14.17%。禀报期公司债务结构握续优化，2024钞票欠债率握续年下落2.85pct至61.28%，其中有息欠债率为41.57%，亦呈握续下落趋势。2024年公司现款流大幅栽培，经现净额同比增长31.85%至32.73亿元；公司全年达成开脱现款流为13.58亿元，同比增长723.81%。
固废运商事迹络续栽培，动力、供排水稳中向好。2024年公司固废业务营收60.08亿元，收入占比52.31%，同比下落6.61%，其中工程与装备业务同比减少6.42亿元，同比下落54.78%，是公司固废业务亦然合座收入下落的主因。运商业求达成收入54.78亿元，同比增长4.13%；达成净利润10.04亿元，同比增长9.64%。当今公司垃圾烽火方法共计规模35750吨/日（不含参股），其中已投产31250吨/日，在建750吨/日，未建3750吨/日，支握固废业务持重增长。禀报期公司动力业务因自然气销售单价随同市集下落及售气量微降影响，收入下落7.46%至37.58亿元，但毛利率栽培1.18pct至10.94%，明天跟着自然气进销价差有所改善，公司动力业务瞻望握续向好。禀报期公司给水业务营收9.72亿，同比增长1.00%；毛利率栽培2.26pct至23.13%。排水业务收入7.46亿，同比增长3.60%，毛利率大幅栽培17.70pct主淌若因为一次性证实前期浑水运营收入以及较低毛利率的工程收入占比下落的影响。
拟专有化粤丰环保，垃圾烽火业务合座实力权贵增强。公司拟专有化港股上市公司粤丰环保，如来往完成，公司垃圾烽火发总规模将从当今的45050吨/日（含参股）大幅栽培至99590吨/日，合座实力得回权贵加强。笔据粤丰环保2024年年报，粤丰环保2024年营收41.98亿港元，净利润9.38亿港元，明天跟着并购的完成，公司的商业收入及净利润规模将得回大幅栽培。
投资提出：暂不商量粤丰环保并表身分，瞻望公司2025-2027年将分歧达成归母净利润17.35、18.41、19.45亿元，对应PE10.96x、10.33x、9.78x，公司筹画持重，专有化粤丰环保后轮廓实力进一步增强，保管“推选”评级。
风险教导：方法运营及市集拓荒不足预期的风险，并购推崇不足预期的风险。
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该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增握评级1家；昔时90天内机构指标均价为30.1。
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