华鑫证券有限包袱公司孙山山，张倩近期对安琪酵母进行经营并发布了经营文书《公司事件点评文书：需求稳步建立情欲九歌qvod，外洋连接高增》，给以安琪酵母买入评级。
安琪酵母(600298)
事件
2025年4月9日，安琪酵母发布2024年年度文书。2024年公司营收151.97亿元（同增12%），基本完周至年想法，归母净利润13.25亿元（同增4%），扣非归母净利润11.70亿元（同增6%），其中2024Q4营收42.85亿元（同增9%），归母净利润3.71亿元（同增4%），扣非归母净利润3.30亿元（同增12%）。
投资重点
资本红利执续开释，净利率略有下落
公司2024Q4毛利率同增1pct至24.15%，主要系糖蜜资本下落重复海运脚压力浮松所致，2025年以来糖蜜价钱连接下落趋势，公司已完成大部分采购行为情欲九歌qvod，锁定廉价原料，毛利率瞻望执续优化。2024Q4销售/处理用度率离别同增1pct/0.1pct至5.78%/3.10%，用度略有增长，净利率同减0.3pct至8.94%。
强奸片主业连接稳增，产能执续开释
2024年酵母及深加工家具营收108.54亿元（同增14%），国内需求2024Q4边缘建立，烘焙面食与养殖品增长边缘加快，外洋运力缓缓收复，说明市集YE销售执续普及，2025年公司子公司扩建与云南普洱二期建立鼓舞，产能瞻望执续开释，拆重量价来看，2024年酵母及深加工家具销量40.39万吨（同增16%），吨价2.69万元/吨（同减1%），主要系原材料优化带动家具价钱下落。2024年制糖家具营收12.65亿元（同减26%），主要系公司鼓舞营业糖剥离所致。2024年食物原料/其他家具营收离别为14.37/11.68亿元，离别同增32%/42%，主要系微生物养分、植物养分、动物养分等家具销售增长孝敬。
国内需求安祥，加大彭胀外洋业务
2024年国内营收94.21亿元（同增8%），主要系2024年国内酵母需求执续复苏，调味品与失业食物工业客户执续导入YE家具，带动合座营收增长，2025年瞻望国内连接安祥。2024年国外营收57.12亿元（同增19%），其中中东、非洲、东南亚等市集增速高于合座，北好意思受计谋等身分影响有所承压，2025岁首俄罗斯、埃及产能投产，将执续受益于外洋廉价原料上风，印尼工场瞻望2026年投产，公司规划通过外洋扩产/投资/并购等行为普及大师竞争力，2025年有望保执双位数增长。
盈利预测
国内岁首鼓舞处事部架构诊治，磨合期截止后，中后台后果有望执续普及，现在糖蜜价钱下行趋势连接，随同各名目建成投产，产能瓶颈缓缓冲破，瞻望功绩执续改善。笔据2024年年报，咱们瞻望2025-2027年EPS离别为1.80/2.06/2.31元，刻下股价对应PE离别为19/16/15倍，守护“买入”投资评级。
风险辅导
宏不雅经济下行、破钞复苏不足预期、产能建立不足预期、原材料价钱波动、外洋拓展不足预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增执评级4家；曩昔90天内机构想法均价为45.2。
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